我國航運金融穩步前行
2013-02-22 08:46:40 來源：交行金融研究中心編輯：國際船舶網 我有話要說

2012年，國際經濟金融形勢持續動蕩，航運市場屢創新低。受此影響，我國船舶融資增速有所放緩。但整體上中國航運金融市場仍保持著良好的增長勢頭。

2013年，國際航運市場乍暖還寒，中國航運金融市場短期將面臨一定挑戰。但從長期來看，我國航運金融市場剛剛起步，多層次的金融市場體系尚未完全成型，航運金融市場仍將穩步前行。交通銀行金融研究中心

中國航運金融市場現狀：

發展勢頭良好，市場體系在完善

2012年，國際航運市場持續低迷，國際航運金融市場低谷徘徊。我國航運金融在此背景下謹慎前行，盡管船舶融資增速有所放緩，但航運金融及服務創新力度不減。整體來看，我國航運金融市場仍保持良好的發展勢頭，市場體系進一步得到完善。

一、國際航運金融市場低谷徘徊

2012年以來，歐美債務危機不斷發酵，主要發達經濟體復蘇步伐放緩；新興市場國家經濟增速在全球經濟“弱增長”的格局下也趨于降低。受制于宏觀經濟環境的不景氣，全球航運市場持續低迷，船舶價格處于低位，航運租金增長乏力。從波羅的海綜合運價指數（BDI）看，2012年2月2日BDI指數跌至651點,創下26年來的新低點。航運市場整體低迷不斷加劇。

從全球船舶融資情況來看，更多的銀行正在削減面向航運業的貸款，航運企業的融資能力持續下降，且由于歐洲銀行管理局新EBA條款和巴塞爾III條例的實行，航運企業融資成本有所上升。

從2011年下半年開始，傳統歐洲航運融資銀行大幅收緊了航運融資業務。根據Petrofin研究所2012年初的調查報告，這一趨勢在2012年持續升溫。調查顯示，全球前40家最大的航運融資銀行對航運業的悲觀情緒有增無減，超過46%比例的銀行計劃進一步削減航運業貸款。而貫穿2012全年的傳統歐洲航運融資銀行不斷緊縮規模甚至退出也印證了這一調研結論。

而與此同時，亞太地區(日本、韓國、中國、新加坡、澳大利亞等)的銀行近幾年在全球航運融資市場的份額上升，從20%上升到近30%。根據Petrofin研究所的最新數據，遠東和澳大利亞兩地的船舶融資總額從2010年的664億美元飆升至2012年的930億美元，兩年內漲幅超過4成。預計這一趨勢在未來兩年還將得以保持，但總體而言全球航運融資的供需缺口正在持續擴大。

從船舶融資的成本看，為滿足年中實行的歐洲銀行管理局（EBA）制定的新資本充足要求和巴塞爾Ⅲ條例，銀行將按新資本充足原則提升收取的最小凈利差，航運企業的融資成本因此上升。與此同時，由于航運市場船舶運價及船東收益的前景展望偏負面，為控制風險，船舶融資越來越向財務穩健有力的大型私有上市船公司靠攏。此舉進一步加大了小型船公司的融資難度并提升了該類企業的融資成本。

二、中國航運金融市場保持良好成長勢頭

2012年，在國際航運市場持續低迷，航運企業大規模虧損的背景下，中國航運金融業務增速略有放緩。從船舶融資、航運保險、港口金融和航運指數衍生品等航運金融細分市場看，我國航運金融市場仍保持著良好的成長勢頭。

1．船舶融資增速持續放緩

2012年以來，受世界經濟不景氣和國內經濟增長放緩的影響，中國航運市場全年處于低迷下滑的狀態。中國沿海散貨運價指數繼續震蕩下行，上半年振幅區間位于1100點至1300點，下半年震蕩區間進一步下移至1000至1100點之間；中國出口集裝箱運價指數上半年有所反彈，但下半年持續下跌，截至去年12月7日收于1106點。

從船舶融資需求方面看，2012年以來，在運力過剩導致航運價格底部徘徊、航運市場持續低迷的情況下，船舶訂單量下降明顯，船舶融資需求有所放緩。船舶工業協會數據顯示，2012年1月至10月，全國造船完工量4667萬載重噸，同比下降15.5%；新承接船舶訂單量1642萬載重噸，同比下降44.8%。截至去年10月底，手持船舶訂單量11663萬載重噸，同比下降29.5%，比2011年底手持訂單下降22.2%。此外，人民幣持續升值增加了中資商業銀行對外信貸業務的風險，國內美元貸款融資利率遠高于國際市場融資成本，國際船東從中資銀行申請貸款的動力大幅降低。

從船舶融資供給方面看，2012年船舶融資銀行信貸增速有所放緩，船舶租賃增速亦有下滑，而我國資本市場船舶融資途徑尚未完全形成。

銀行信貸增速有所放緩。2012年以來，通脹壓力有所減輕，CPI持續下降，為貨幣政策調整提供一定的空間。在此背景下，我國繼續實施穩健的貨幣政策，實際操作略有放松：兩次降息，兩次下調存款準備金率，并首次實施不對稱降息以支持實體經濟。但由于航運業持續低迷導致的相關貸款風險升高，2012年我國商業銀行對航運企業和造船企業的貸款增速較上年有所下滑。

船舶租賃增速下滑。金融危機以來，金融租賃公司通過發揮租賃優勢和特色，使船舶融資租賃成為僅次于銀行貸款的第二大船舶融資渠道。但在航運業持續低迷，企業經營業績不佳的背景下，2012年銀行系融資租賃公司對航運業務的擴張也趨于謹慎。多家銀行系融資租賃公司已對市況不佳的航運業務增加審核，提高門檻。而非銀行系融資租賃公司也在調整航運業務的比例，根據遠東宏信2012年上半年年報顯示，企業航運業務收入雖大幅增長，但增長率遠低于集團其他業務，占集團收入比也從2011年的10.03%降至2012年上半年的9.7%。整體而言，船舶租賃業務增速有所下滑。

但在2012年，金融租賃仍然取得了一些政策上的突破和產品上的創新。

一是交通運輸部去年10月份發布公告，其中第3條明確規定“航運企業申請將融資租賃船舶作為自有運力，已付租金應不低于融資租賃應付款項的51%，并經融資租賃雙方共同書面確認。”政策的推出給船公司盤活資金創造了更大的空間，對船公司將更多船舶進行融資租賃起到鼓勵作用。

二是“工銀租賃專項資產管理計劃”已于去年11月通過中國證監會審批，成為國內金融租賃企業首支獲批發行的資產證券化產品。此舉意味著金融租賃公司通過公開資本市場融資的通道開啟，在拓寬融資渠道、解決資產流動性方面取得了創造性的突破，其對船舶租賃業務的繼續開拓也將有著深遠的意義。

資本市場船舶融資途徑尚未完全形成。近年來，我國航運企業通過資本市場直接融資的嘗試屢見不鮮。但總體而言，通過證券、私募、信托和債券等資本市場直接融資的方式在國內還未獲得大規模的開展。從證券市場來看，據Wind數據統計, 2012年共有150只新股發行,實際募集資金926億元,較2011年分別下降45.2%和63.4%。

證券市場的低迷對航運企業股票市場融資產生了負面影響，由于業績不佳，大多數航運企業證券市場融資渠道并不暢通，2012年全年航運企業完成A股新股發行的僅有渤海輪渡一家。信托融資由于成本較高，加之近年來航運市場表現低迷，在2008年首只航運信托“遠程1號—船舶抵押貸款集合資金信托”以及2010年“上海大新華航運發展有限公司股權收益權集合資金信托計劃”發行后，也基本處于停滯狀態。而債券市場在2012年獲得了較快的發展，航運企業在交易所發行的公司債和企業債以及銀行間債券市場上發行的各類票據數量均有較快增長。

2．航運保險市場發展迅速

航運保險作為航運金融的重要支撐，是推動國際金融和國際航運發展的重要動力。近年來我國的航運保險業務保持了持續穩步的增長態勢。

以上海為例，2010年，上海地區船舶險和貨運險總量達到21.94億元，船舶險和貨運險總量同比增長30.91%，超過當年上海港吞吐量增速23個百分點。2011年，上海船舶保險保費達到28億，同比增長109%。截至2012年一季度，上海船舶保險保費實現14.44億元，占全國船舶險的55.50%；貨運險保費同比增長12.09%，占全國貨運險的14.94%。截至2011年末，上海運營航運保險的公司39家，專業保險中介機構100多家，人保、太保、平安三大保險公司在上海設立了航運保險中心。

從航運保險業務承包人的市場份額看，中國航運保險市場繼續呈現寡頭壟斷的市場特征。以上海為例，雖然保險主體企業數量有39家，但人保、太保、平安三家保險公司長期占據了船舶險市場份額的90%以上，2012年上半年這一數字甚至超過96%。而在運輸險方面，人保、太保、平安則占據了2/3以上市場份額。

3. 港口投資增速略有下降，貸款和債券仍為融資主要手段

從港口融資需求來看，受國內宏觀經濟增長放緩以及港口業自身發展要求，2012年我國港口業投資增速有所下降。截至去年10月末我國港口累計完成投資額1178.04億元，其中沿海港口完成投資額809.9億元，較上年同期減少3.05億元，同比下降0.37%；內河港口完成投資額368.1億元，較上年同期增加77.52億元，同比增長26.6%，投資增速較上年略有減緩。但需引起注意的是，去年9月份發改委集中公示了位于福州、寧波、珠海、茂名等地的7個港口項目批復，數百億的投資預算將催生出大量的融資需求。因此整體而言，港口投資增速還將維持在較高的水平，港口融資需求也將持續增加。

從港口融資供給來看，銀行和債券依舊是港口企業融資的主要選擇。但受經濟下滑、進出口貿易受阻、航運企業身陷困境等因素影響，銀行對于周期長、項目融資額大的港口項目的態度趨于謹慎。而與此同時，2012年通過債券市場融資的港口企業數量有了較大的增長。截至2012年10月，9家航運企業發行了企業債和公司債，融資總額為200億元；而在銀行間債券市場注冊發債的航運企業有18家，其中絕大部分為港口企業。

4．航運運價指數衍生品獲得進一步擴充

在中國出口集裝箱運價指數(CCFI)、中國沿海(散貨)運價指數(CBFI)兩大系列指數成功運作十余年后，2012年，中國航運運價指數衍生品獲得進一步擴充。當年11月，上海航運交易所發布了中國進口原油運價指數(CTFI)和中國進口干散貨運價指數(CDFI)。此舉填補了中國在大宗商品運價指數上的空白，同時也是提升中國航運定價權和影響力的突破口。此外，以人民幣結算的遠期運價協議（FFA）交易也已于去年12月開市。交易所使用的指數為波羅的海交易所發布的BDI指數，人民銀行旗下上海清算所已于去年12月10日完成了首日的交易。

標簽：航運金融

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